Что такое Пулы Ликвидности (Liquidity Pools)?
В предыдущем уроке мы узнали, что DEX (децентрализованные биржи) позволяют обменивать токены. Но как они это делают без традиционной книги ордеров (стакана заявок), как на CEX?
Ответ — Пулы Ликвидности.
🔎 Часть 1: Что такое Пул Ликвидности?
Пул ликвидности — это, по сути, "общий котел" с двумя или более разными токенами, заблокированными в смарт-контракте.
Этот "котел" позволяет любому пользователю мгновенно обменять один токен на другой. Вместо того чтобы ждать, пока найдется покупатель или продавец (как в книге ордеров), вы торгуете напрямую с пулом.
Ключевые участники:
Поставщики ликвидности (Liquidity Providers или LPs):
- Это обычные пользователи, которые предоставляют свои токены в этот "котел".
- Они всегда должны вносить пару токенов в равной стоимостной пропорции (например, 1 SOL стоимостью $160 и 160 USDC стоимостью $160).
- Зачем они это делают? В обмен на предоставление ликвидности LPs получают торговые комиссии (например, 0.3% или 0.05%) с каждой сделки, проходящей через их пул.
Трейдеры:
- Это пользователи, которые хотят обменять один токен на другой (например, продать SOL за USDC).
- Они платят небольшую комиссию пулу, которая затем распределяется между всеми поставщиками ликвидности.
- Цена в пуле определяется автоматически с помощью математической формулы. Этот механизм называется Автоматический Маркет-Мейкер (AMM).
⚠️ Часть 2: Главный риск — Непостоянная Потеря (Impermanent Loss)
Прежде чем обсуждать типы пулов, важно понять главный риск, связанный с предоставлением ликвидности.
Непостоянная Потеря (IL)
Непостоянная Потеря (IL) — это разница в стоимости между вашими активами, находящимися в пуле, и теми же активами, если бы вы их просто держали в своем кошельке.
Простой пример:
Шаг 1: Вы вносите в пул 1 SOL и 100 USDC. На момент депозита 1 SOL = 100 USDC. Ваша общая стоимость: $200.
Шаг 2: Цена SOL на рынке вырастает до $400.
Шаг 3: Трейдеры-арбитражеры видят, что в вашем пуле SOL "дешевый" (все еще $100). Они начинают покупать SOL из вашего пула за USDC, пока цена в пуле не сравняется с рыночной.
Шаг 4: В итоге баланс в пуле меняется. Ваша доля теперь составляет не 1 SOL и 100 USDC, а, например, 0.5 SOL и 200 USDC.
Шаг 5: Если вы сейчас заберете свои активы, их стоимость составит: (0.5 × $400) + 200 USDC = $400.
Где же потеря?
Если бы вы просто держали 1 SOL и 100 USDC в кошельке, ваша общая стоимость была бы: (1 × $400) + 100 USDC = $500.
Ваша "непостоянная потеря" составила $100 ($500 - $400).
Важно: Этот убыток называется "непостоянным", потому что если цена SOL вернется к $100, он исчезнет. Но он становится постоянным в тот момент, когда вы выводите свою ликвидность из пула.
💡 Запомните: LPs зарабатывают торговые комиссии, но рискуют понести непостоянные потери. Доход от комиссий должен превышать IL, чтобы это было выгодно.
🔧 Часть 3: Основные типы Пулов Ликвидности
Пулы различаются по эффективности использования капитала и механике.
1. Классический AMM (Модель Uniswap v2 / PancakeSwap)
Это самый первый и простой тип пулов.
Как работает: Использует формулу x × y = k.
Это означает, что он предоставляет ликвидность по всему ценовому диапазону — от нуля до бесконечности.
✅ Плюсы:
- Очень просто: вы вносите 50/50 и забываете.
- Гарантирует, что ликвидность есть всегда, при любой цене.
❌ Минусы:
- Крайне неэффективно. Если SOL торгуется по $160, ваша ликвидность, "ожидающая" цену в $10 или $5000, просто простаивает и не зарабатывает комиссии. 99% вашего капитала не используется.
2. Стейблсвоп-пулы (Модель Curve)
Эти пулы созданы специально для активов, которые должны стоить одинаково, например, стейблкоины (USDC/USDT) или "обернутые" активы (stETH/ETH).
Как работает: Использует специальную формулу, которая "концентрирует" почти всю ликвидность вокруг цены $1.00.
✅ Плюсы:
- Огромная ликвидность и очень низкое проскальзывание при обмене стейблкоинов.
- Крайне низкий риск IL, так как оба актива всегда стремятся к цене $1.
❌ Минусы:
- Подходит только для активов с привязкой друг к другу.
3. Концентрированная Ликвидность (CLMM) (Модель Uniswap v3 / Orca "Whirlpools")
Это современная и самая эффективная модель.
Как работает: Поставщик ликвидности (LP) сам выбирает, в каком ценовом диапазоне он хочет предоставлять свои средства.
Пример: Вы решаете, что SOL будет торговаться между $150 и $170. Вы предоставляете свою ликвидность (SOL/USDC) только в этом узком диапазоне.
✅ Плюсы:
- Высочайшая эффективность капитала. Весь ваш капитал работает и генерирует комиссии, пока цена находится в выбранном вами диапазоне. Вы можете зарабатывать в 10-100 раз больше комиссий, чем в классическом AMM, используя ту же сумму денег.
❌ Минусы:
- Высокий риск. Если цена SOL выходит за ваш диапазон (например, падает до $149 или вырастает до $171), ваша ликвидность полностью конвертируется в один из активов (в USDC, если цена упала, или в SOL, если выросла), и вы полностью перестаете зарабатывать комиссии.
- Требует активного управления. Вы должны постоянно следить за ценой и перемещать свой диапазон, чтобы он оставался активным.
💰 Часть 4: Какие пулы самые выгодные?
"Выгода" — это всегда баланс между доходностью и риском.
Концентрированная Ликвидность (CLMM):
- Потенциально самая высокая доходность (APR/APY).
- Требует активного управления и несет самый высокий риск непостоянных потерь (IL), если цена выходит из вашего диапазона.
- Это вариант для продвинутых и активных пользователей.
Стейблсвоп-пулы (Curve):
- Самая низкая и предсказуемая доходность.
- Идеально для консервативных инвесторов, которые хотят получать небольшой, но стабильный доход на свои стейблкоины с минимальным риском IL.
Классические AMM:
- Доходность сильно варьируется. Она может быть высокой, если пул новый и предлагает дополнительные награды (фарминг токенов проекта), но эффективность самого капитала низкая.
- Подходит для начинающих, которые хотят попробовать, что такое LP, не вдаваясь в сложности активного управления.
📝 Заключение
Понимание этих трех типов пулов — ключ к эффективному использованию DeFi. В следующих уроках мы рассмотрим, как на практике предоставить ликвидность в один из таких пулов.