Децентрализованные биржи (DEX): Типы и особенности

Часть 1. Что такое DEX?

Децентрализованная биржа (DEX) — это платформа для обмена криптовалют, которая работает напрямую на блокчейне без посредников. В отличие от централизованных бирж (CEX), где средства хранятся на кошельках биржи, на DEX вы торгуете напрямую со своего кошелька (например, Phantom, MetaMask).

Ключевые отличия DEX от CEX:

Часть 2. Типы DEX и их особенности

🔹 Сравнительная таблица популярных DEX

Часть 3. Классификация по механизму работы

DEX различаются по механизму работы и сетям, в которых они функционируют. Рассмотрим основные типы и примеры популярных DEX.

1. Классические AMM (Automated Market Maker)

Это самый распространенный тип DEX. Вместо книги ордеров (как на CEX), здесь используются пулы ликвидности — смарт-контракты, в которых хранятся пары токенов. Цена определяется математической формулой в зависимости от соотношения токенов в пуле.

• Uniswap v2 (Ethereum и др.): Пионер AMM. Использует простую формулу x * y = k. Прост в использовании, но может быть неэффективен в плане использования капитала.
• PancakeSwap (BNB Chain): Самая популярная DEX в сети Binance Smart Chain. Работает по модели Uniswap v2, но с более низкими комиссиями благодаря дешевизне сети BSC. Часто используется для торговли мем-коинами и новыми проектами на BSC.

2. Концентрированная ликвидность (CLMM)

Эволюция AMM, позволяющая поставщикам ликвидности выбирать диапазон цен, в котором будет использоваться их капитал. Это значительно повышает эффективность использования средств.

• Uniswap v3 (Ethereum, Polygon, Arbitrum и др.): Ввел концепцию концентрированной ликвидности. Позволяет зарабатывать больше комиссий с меньшим капиталом, но требует более активного управления позициями.
• Orca (Solana): Одна из первых и самых удобных DEX на Solana, внедрившая концентрированную ликвидность («Whirlpools»). Отличается простым и дружелюбным интерфейсом.

3. Агрегаторы ликвидности DEX

Эти платформы не имеют своих пулов ликвидности, а ищут лучшие цены сразу по всем доступным DEX в определенной сети. Они автоматически разбивают ваш ордер на части, чтобы обеспечить наиболее выгодный обмен с минимальным проскальзыванием.

• Jupiter (jup.ag) (Solana): Ключевой агрегатор в экосистеме Solana. Предлагает лучшие маршруты обмена, используя ликвидность Orca, Raydium и других DEX. Именно его мы рассматривали в предыдущем практическом уроке.
• 1inch (Мультичейн): Популярный агрегатор, работающий во многих сетях (Ethereum, BSC, Polygon и др.).

4. DEX для стейблкоинов (StableSwap)

Специализированные AMM, оптимизированные для торговли активами с примерно одинаковой ценой (например, USDC/USDT/DAI или ETH/stETH). Они обеспечивают минимальное проскальзывание цены даже при очень крупных сделках.

• Curve Finance (Ethereum и др.): Главная DEX для обмена стейблкоинов. Ее формула специально разработана для минимизации потерь при обмене "подобных" активов.

5. DEX с книгой ордеров (Order Book)

Некоторые DEX пытаются воссоздать опыт централизованных бирж, используя книгу ордеров прямо на блокчейне или с использованием гибридных моделей. Это стало возможным благодаря быстрым и дешевым блокчейнам.

• Bluefin (Sui): Децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов с книгой ордеров. Позволяет торговать с плечом, сохраняя некастодиальность.

6. Ve(3,3) DEX

Относительно новая модель, совмещающая AMM с сложной токеномикой, стимулирующей долгосрочное удержание токенов управления и голосование за направление эмиссии наград в нужные пулы.

• Aerodrome Finance (Base): Ведущая DEX в сети Base от Coinbase. Использует модель ve(3,3) для привлечения ликвидности.
• MMT Finance (Cronos): Пример ve(3,3) DEX в экосистеме Cronos.

Заключение

DEX — это фундаментальный инструмент в DeFi (децентрализованных финансах). Они дают пользователям полный контроль над своими активами и доступ к огромному количеству токенов, которых может не быть на централизованных биржах.